内存涨价吸血全球产业！三巨头将赚走30万亿利润

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内存价格上涨近一年来，三星、SK海力士、美光三大内存巨头盈利已属常态，其年度利润较去年增长10倍亦不足为奇，三星本年度2000亿美元的利润规模，已相当于该公司过去40年利润之和。

内存厂商的盈利周期将持续多久？对此可通过数据进行测算。瑞银对三星、SK海力士2026年至2029年的营收及利润情况进行了估算，具体如下：

在乐观情形下，三星2024年的运营利润约为441万亿韩元，2027年将达837万亿韩元，2028年进一步增至902万亿韩元；2029年受毛利率下降影响，运营利润将回落至632万亿韩元。

上述四年利润合计约2813万亿韩元，但瑞银未纳入2025年下半年及2030年的数据——因内存厂商预测价格上涨至少持续至2030年。

考虑到2027-2028年内存价格将达峰值，2030年利润将持续下降，若将2025年利润按2026年水平的50%计算、2030年利润回归至2026年水平，则五年利润合计约为3500万亿韩元，折合人民币约15万亿元。

* |! R5 X1 d9 ?+ O在相同假设条件下，SK海力士五年利润约为2500万亿韩元，折合人民币约11万亿元。尚未纳入测算的美光，其内存市场份额约占25%（三大厂商份额占比为三星35%、SK海力士30%、美光25%），据此估算，美光五年利润约为8万亿元人民币。

( t& K: K( X# K瑞银的测算包含乐观与悲观两种情形：乐观情形下，三大厂商五年利润预计可达35万亿元人民币；悲观情形下，若达成率为70%，利润规模仍约为25万亿元人民币。
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6 t- A% M6 O" }2 I综合两种情形，三大巨头在2025年至2030年的价格上涨周期内，预计将从市场赚取约30万亿元人民币的利润，折合美元约4万亿美元，年均利润约8000亿美元，每家厂商年均利润约2500亿美元。

上述测算基于2030年内存利润率仍维持高位的假设。若届时AI市场未出现衰退、需求持续存在，则三大厂商的高盈利周期或将进一步延长。

三大内存厂商年均8000亿美元的利润规模，意味着全球约6万亿美元的电子产业近乎为其“代工”——据统计，全球电子产业（含AI计算领域）年度利润尚不足4000亿美元。由于内存厂商未来数年将长期维持70%~90%的毛利率，而多数电子产业毛利率不足10%，且内存成本占整体物料清单（BOM）成本的比例将升至30%-50%，相关企业的生存空间将受到严重挤压。
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经测算可见，当前产业格局已呈现显著不合理性，难以长期持续。不仅普通产品企业面临生存危机，AI行业亦难以承受如此畸形的产业生态。