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6月26日下午，深圳水贝黄金市场熙熙攘攘，“淘金者”众多。当天18时左右，水贝会金条金价报926元/克，回收价格报869元/克。有水贝商家告诉界面新闻记者，“一个多月时间里，囤着的黄金、白银资产缩水了百来万，等于没了一辆迈巴赫，感觉每天都在赔钱。”
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) h& Q z) X" Q7 b. p 近日，彭博首席大宗商品分析师迈克·麦格隆（Mike McGlone）在接受《商品文化》节目访谈时指出，长期金价最终仍会走高，但2026年1至2月创下的历史高点是一生难得一遇的抛售窗口，当下黄金估值、市场相关性、波动率等指标都出现危险信号。
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7 L. J" p3 [5 Q- }/ x “即便黄金去年走出近乎史上最佳行情，依旧有大量投资者持续看多。过去几十年我一直长期看多、持有黄金，但市场人声鼎沸、全民狂热之时，恰恰是应该卖出的信号。”迈克·麦格隆说。
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多个指标发出危险信号
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他指出，截至6月23日，黄金与标普500指数60日相关系数达到7，创下自有数据以来最高纪录。“我的数据追溯至1975年，也就是1971年美国脱离金本位制度之后，这个相关度几乎是史上极值，这是一个危险信号。”
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% O) _7 e" \0 Y/ U2 J: Z$ S1 K& \ 他指出，眼下黄金完全沦为美股的“傀儡资产”，所有贵金属板块走势全部绑定美股。他援引数据说，6月23日当天他受访时，标普500下跌超1%，黄金同步下跌1.5%，白银暴跌4%，铜下跌3%。
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“大宗商品全面跟随美股波动，根源就是美股估值严重虚高。美联储官员近期持续表态，要严防通胀、维持物价稳定，背后隐含的逻辑是：美股大幅下跌就能自动压制通胀，而美股下行会同步拖累黄金、所有大宗商品走弱。”麦格隆分析说。
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他说，美联储当前核心目标是稳定物价。此前货币宽松催生股市巨大泡沫，当前美股总市值相对GDP比值创下百年新高。美国公共债务规模虽高，但股市总市值是国家主权债务的两倍，该比值上一次触及当前高位还要追溯到2007年，彼时美债长端收益率同样触及5%。
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他还对比黄金和美债一篮子指数称，当前黄金相对美债的比价，攀升至80年代初以来顶峰，对比一篮子美债的相对价格创下1983年新高。
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“十年美债收益率逼近5%的当下，依然有人持续重仓做多黄金，各类宏观趋势都在和他们作对。年初金价逼近5000美元/盎司时，这些人几乎没有提示任何卖出信号。”他回忆说，2020年至2023年连续四年，他预判黄金突破2000美元/盎司的判断全部落空，直到去年金价才终于向上突破。
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他指出，资产价格短期涨幅过猛，本身就需要警惕风险，当普通散户一窝蜂进场，风险已然积聚。
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9 d1 l9 x6 p( | 在他看来，更令人担忧的是，黄金180日波动率达到标普500指数的两倍。他指出，黄金本应是保值资产，如此高波动率说明它已经彻底沦为高波动投机风险资产。
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“上一次波动率达到同等水平是2007年，当年正是全面撤离风险资产的预警信号；同时当前美股波动率极低，和黄金、原油、铜、白银的高波动形成极端割裂。”麦格隆说。
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( R& P( ]7 N* J; U. Y+ L 金价跌至何时能入场？
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在节目中，主持人问麦格隆：若金价回落至3000美元/盎司附近，是抄底机会，还是会接到飞刀？
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3 T8 t9 @$ b1 D( U$ q! Q2 o 麦格隆回应称，4000美元/盎司是第一档关键支撑位，整数关口理论上会有技术性反弹，但这里很难形成底部，只会出现短期反弹。
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t/ G5 j- [; C! X# R6 r 他指出，3500美元/盎司是核心关口，去年2月至8月近五个月，金价始终在3500美元区间震荡筑底，是多年来最明确的底部信号，后续才开启大涨行情，按照市场规律，金价回调通常会回踩前期长期底部区间。而60个月这类长期移动均线、能支撑十年级别底部的均线，当前价格基本都在3000美元/盎司下方。
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( f3 D. f4 f6 B$ {& q* y# W “资产价格大幅暴涨后，全民唱多阶段，分批卖出永远是正确操作。”他指出，后续金价走势仍需持续观察市场变量。
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长期来看，他认为，金价最终肯定会走高，这一点毋庸置疑。但参考历史走势，黄金有可能在当前区间震荡十年；若复刻1980年的行情，震荡周期甚至会长达二十年。
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7 {' v0 I: \' H/ _* I- d9 J: x 近日，已有多家大行下调金价预期。据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）22日报道，美国银行由迈克尔·威德默领导的大宗商品策略师团队在近日的研报中写道：“议息会议后，美联储年内加息的风险大幅上升。短期内黄金很难出现大幅上涨。”
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威德默表示，当前通胀形势依然不容乐观，大概率会倒逼货币政策进一步收紧，美银此前给出的6000美元/盎司黄金目标价现在看来已难以实现。
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0 C V4 H: x8 Y6 J 瑞银策略师乔妮・特维斯表示，美债收益率上行叠加市场持续押注后续美联储加息，使金价明显承压。她在本周一研报中写道：“金价下行风险已显著上升，预期价格兑现时间或将延后，本轮金价盘整周期会持续多久，存在更大的不确定性。”
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德意志银行指出，市场重新定价美联储政策、美国宏观经济数据持续强韧，两大因素共同拖累金价走弱。德银贵金属策略师迈克尔·薛称，按照基准情景测算，若美联储后续加息3至4次，金价或跌至每盎司3800美元。
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